El forero Nachoraj lo ve así

Bajo mi punto de vista la bolsa tenía descontado todo lo que está llegando últimamente en malas noticias y un poco más. En las 4 últimas recesiones que han ocurrido en los EEUU la bolsa bajó aproximadamente un 30% antes del deterioro de datos económicos y cuando la recesión ya era oficial (datos oficiales del PIB) la bolsa ya estaba subiendo entre un 5-10% . Esa es la conocida máxima de compra con el rumor y vende con la noticia y para las buenas noticias se cumpliría lo contrario. "Vende con el rumor (de recesión) y compra con la noticia". Otra razón por la que le cuesta caer es la gigantesca posición abierta en derivados cortos por parte de brokers. Cuando todo el mundo está vendido ¿Quién más va a vender? Finalmente por fundamentales la bolsa está baratísima

La bolsa ahora está peligrosa y depende de tu marco temporal. Si te vas a olvidar de la inversión en unos años yo te diría, compra ahora entrando por ejemplo con un 50%. Si vas a estar mirando las cotizaciones todos los días y a ser un inversor activo yo te diría que esperaras un recorte, que los habrá para empezar a entrar en valores con muy buenos fundamentales y descuentos importantes sobre su precio objetivo:

Mapfre, BMW, mecalux, BBVA, Acerinox, Popular, Telefonica, La seda, EDF, Nokia, RBS, renta 4, BME

mi opinión:1.- La gente confunde niveles altos de ibex con bolsa cara. Como seguro sabes, el ibex puede cotizar a 10.000 y estar carísimo o bien 5 años más tarde cotizar a 15.000 y estar barato. Hay muchos modelos que intentan valorar las cotizaciones de empresas/ e índices para llegar a la conclusión de que una bolsa o valor cotiza caro o barato. Casi todos ellos se basan en el beneficio de las empresas aunque se pueden hacer mucho más complejo mediante proyecciones de beneficio futuro teniendo en cuenta la evolución del PIB...

El ibex actualmente cotiza a un Per de aproximadamente 12. Históricamente la bolsa se ha movido en una banda de 15 que en ocasiones sobrepasa por arriba y en ptras por abajo. Como bien dices a veces son las cotizaciones las que se mueven y en otras son los beneficios los que ajustan la banda. En cualquier caso, sólamente en 1985 se dió una situación similar con un`PEr de la bolsa española de 11.5. ¿Cuánto tendrían que bajar los beneficios empresariales para que la bolsa a estos niveles estuviera bien valorada? La respuesta es, en torno a un 30%. Históricamente, es muy difícil encontrar una pérdida generalizada de un 30% en los beneficios empresariales aún incluso si buscas en contrastadas recesiones del pasado

En cuanto al número de posiciones cortas abiertas en los mercados, la mayoría de cobertura de fondos. Es una forma más de medir el actual sentimiento de mercado. Es bastante conocido que cuando se alcanza un pico de pesimismo enorme y casi todo el mundo tiene coberturas, aun incluso en fases bajistas, hay rebotes con fuerza. Hay muchos brokers convencidos de que estamos viviendo un rally bajista, o sea, un rebote contundente que nos puede llevar a los 14.000 o 14.500 pero dentro de una tendencia de fondo ya bajista. Esta opinión es la de morgan Stanley, Teun Draaisma, y algún otro más. Yo no comparto esa idea general de bolsa ya bajista como tampoco lo hacen otras gestoras como fidelity, pero si que incluso en fases bajistas, el exagerado grado de pesimismo lleva a figuras de agotamiento o capitulación que luego se han de recuperar. Para mi el 12.000 fue una clarísima. Para que te hagas una idea el tamaño de las posiciones cortas superaba al de los días posteriores al 11 S, cuando se pensaba en un inminente ataque terrorista a escala mundial contra occidente.

En cuanto a la idea que he vertido de que la bolsa ha descontado un panorama demasiado pesimista. Los datos que lo avalan están ahí. Hasta hace 3 días casi se contaba que a los 120.000 mill. de dólares de pérdidas subprime ya declaradas se iban a sumar otros 100.000 al menos más 200.000 más como consecuencia de la inminente reducción de rating de los monolines. Además se contaba con un desplome de los beneficios empresariales y además de claro está la recesión en los EEUU. De todo este panorama parece que lo único que se confirma es la recesión que ahora el mercado empieza a ver como puntual y superable en el mismo 2008. ¿Qué ha ocurrido con los vaticinios catastróficos restantes?

Cuando hay falta de fondos sale el dinero a raudales de los fondos asiáticos y árabes donde existe un sobre exceso de liquidación. De esta crisis no salimos con quiebras de bancos, saldremos en todo caso con bancos árabes y chinos

Las empresas no solo no están desplomandose en sus BPA. En EEUU han publicado ya el 80% de compañías del SP-500, el 63 % mejor, el 12 % en línea y el 25 % peor. Pero lo más sorprendente es que algunas financieras se permiten el lujo de elevar sus estimaciones y el dividendo

Para saber hasta qué punto el mercado descontaba una hecatombe basta mirar al índice Itraxxx descontando una probabilidad del 40% de quiebra en compañías europeas, un escenario poco probable teniendo en cuenta la solvencia de las empresas (todavía razonables ratios de deuda y free chash flor elevados) Los mercados emergentes lejos de contagiarse siguen creciendo a un ritmo de infarto, ritmo al que parece ahora sumarse después de tantos años Japón con un despertar de su PIB asombroso (3.8)

Por otro lado, las inyecciones de liquidez de los bancos centrales están yendo a menos y lo que es más importante, la curva de tipos se está empinando en USA, lo cual es fenomenal para los bancos, tal y como ocurrió en la crisis de liquidez del 89, la más parecida a la actual, en la que fue la pendiente de la curva la que sacó a los bancos de la crisis.   

Respecto a la reducción del rating de las monolines, parece que no se va a producir y eso sin que el estado tenga que intervenir (lo cual creo sería peor) sino que es la propia iniciativa privada cubriendo su negocio (oferta Warren buffet) o bien mediante inyecciones de capital, la que lo va a evitar. Pero es que además, el supuesto desplome mundial caso de producirse esa bajada de rating, no es tal ya que se calcula que la pérdida real ascendería a unos 5bn-7bn teniendo en cuenta que la exposición a monolines a través de ABS CDO´s es de unos 13bn, algo mucho menos gordo de lo que los agoreros gritaban

Te puedo seguir dando más argumentos durante 2 páginas más (suponiendo que alguien me hay leído hasta aquí) que creo que en definitiva el mercado ya algo más sereno está sopesando, que la anunciada debacle era exagerada a todas luces y el mercado se pasó de rosca como hace siempre tanto por arriba como por abajo y ahora unicamente está ajustándose a una valoración más real  

Alguien en otro hilo me decía que si un beneficio empresarial cae la cotización también cae y yo le respondía que eso depende de lo que el mercado esperaba fuera a caer y es que al final el mercado es una simple suma = expectativas - realidades económicas. En estos últimos días los segundos han empeorado mucho pero los primeros se han acercado a la realidad  

Con todo y con esto creo que nos quedan unos cuantos sustos, pero soy coherente con lo que pienso y hoy por ahí mantengo un grado de exposición a mercado de un 82%